大和料润燃估值可追贴煤气 升价至47元

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  • 时间:2020-06-29
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大和 华润燃气(01193)

评级:跑赢大市

目标价:43元 -> 47元 (较前收市价44.6元有5.4%潜在升幅)

大和发表报告,认为华润燃气派息及股息率增长平稳,估值有望追贴煤气(00003)。

报告指出,去年底润燃已转至净现金情况,同时在上年调升派息比率两个百分点至40%,润燃营运现金流达83亿元,去年产生净现金流23亿元,反映强劲资产负债表,尤其长线资本开支保持平稳,派息有望维持增长,并估计2021年派息比率会升至47%。

大和又指,煤气自2009年开始十送一红股,为股东带来1.9倍回报,相当于每年派息有一成增长,若润燃未来10至20年透过稳定的城市燃气回报规例下,有望每年派息有10%升幅,按现价计,润燃预测明年市盈率及市账率分别为17及3.2倍,未来有望靠近煤气33倍及3.8倍水平。

有见及此,大和认为润燃业务进入收成阶段,重申「跑赢大市」评级,目标价由43元升至47元。

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